随着人工智能产业链进入多周期演化阶段，资金正在回归“可兑现”的配置逻辑，重新梳理具备实际落地能力的投资方向。在公募投研人士看来，相比炫目的概念展示，更值得关注的是那些已有收入支撑、技术路径明确的细分环节。
截至8月1日，今年以来，中证人工智能产业指数累计上涨18.66%，7月单月涨幅达11.57%，表现明显强于大盘。新易盛300502）、深信服300454）、优刻得、拓维信息002261）、中际旭创300308）等多只成份股年内涨幅超过50%。过去一周，中际旭创、科沃斯603486）分别涨超10%。从阶段行情来看，AI板块已成为带动市场结构性反弹的重要力量。在多位公募基金经理看来，AI行情的再次升温，离不开应用端的快速推进与大众感知度的提升。今年的世界人工智能大会(WAIC)成为一个具象化的缩影——AI正在从幕后走向前台，从技术叙事变为真实场景。人形机器人实现动态交互，AI眼镜逐渐普及，AI健康助手可用于问诊与慢病管理，人工智能“触手可及”的感受越来越强。
华夏基金观察到，今年展会中人形机器人较去年已从静态展示迈向动态演示，能够完成复杂动作，应用场景也从工业延伸至文体娱乐、家庭民生。AI眼镜的形态逐渐成熟，正从“小众极客”走向“大众可用”，技术商业化步伐明显加快。
在本次人工智能大会上，国内机器人领域的表现同样超出预期。银河基金的基金经理高鹏表示，当前已有越来越多企业切入机器人本体硬件的生产制造环节，关键零部件价格也在持续下探。此外，一些产品中已初步展现出在算力硬件方面的技术突破。
与此同时，公募基金在人工智能方向的配置变化，也进一步印证了产业热度的持续升温。2025年二季报显示，多家基金公司对人工智能板块进行了加仓，重点聚焦在具备基本面支撑、成长路径清晰的细分领域，资金流向正在重塑人工智能赛道的投资主线。券商中国记者注意到，2025年二季度公募基金加仓方向之一就是以AI算力为代表的高景气方向。银河证券研究所的统计显示，2025年二季度，主动偏股型基金配置比例和超配比例提升最多的行业是通信，剔除股价波动的影响，通信转为超配状态并进入超配前五行业。AI算力链是当前市场中少数可能有业绩兑现的板块，同时受益于海外映射，因此成为主动偏股基金共识的景气配置方向。
华富基金的基金经理郜哲分析称，从公募基金的二季报来看，人工智能等方向是基金二季度加仓的重点领域，其中人工智能产业的景气度持续向好。算力端来看，海外云巨头的算力资本开支持续上修，谷歌二季度资本开支达到224亿美元，高于市场预期的183亿美元。而国内方面，随着算力链在H20恢复供应，国内晶圆制造良率提升至量产需求，相关产业有望迎来供需两旺的局面。
在应用端，郜哲认为，下半年商业化预计会明显加速；模型技术端方面，GPT5预计将于8月发布，在消除机器幻觉方面有望取得显著进展。与此同时，国内模型也在持续进步，大模型调用token数自今年年初以来呈稳步提升态势。
随着人工智能主题投资日渐趋于成熟，基金经理将目光投向已经具备技术落地和收入兑现能力的标的。相比终端产品的互动性与感知度，机构投资者更关注在复杂的技术体系中，如何识别具备确定性和可兑现性的环节。中欧基金的基金经理宋巍巍指出，在人形机器人领域，目前绝大多数投资依然集中在产业链上游。“近70%的资金都流向了零部件环节，比如减速器、电机、丝杠、关节模组等。”他表示。原因也很明确：一方面，整机厂仍处在商业模式验证初期，应用端尚未跑通；另一方面，零部件企业往往已实现稳定出货，是最先获得营业收入的环节，具备较强的估值支撑与利润兑现能力。
银河基金的基金经理高鹏也从技术拆解的角度分析了这一现象。他认为，从技术结构来看，AI的“硬件身体”是最容易突破的，“小脑”(运动控制系统)次之，而最核心的“大脑”(大模型)难度最大。他告诉券商中国记者，在这届WAIC大会上，大部分公司仍聚焦于硬件，比如本体，丝杠，减速器，关节模组，轴承等等。相比之下，做“小脑”和“大脑”的公司则相对少了很多。
随着技术演进不断推进，AI赛道也在经历重构。不再是单一节奏驱动的产业链，而是多个子板块在不同发展周期中各自进行演化。这种“多周期并行”的特征，正在逐步改变投资的节奏和配置方式。
目前，以硬件为代表的上游环节已明显进入业绩落地的阶段。在财通基金的基金经理沈犁看来，从2018年起步至今，国内半导体公司已经经历了一个完整的上行和下行周期。在这一轮周期里，市场已筛选出初步具备竞争力的公司，投资逻辑也从主题炒作转向了业绩兑现，当下产业链上那些能够持续量产、客户导入顺利的企业更值得投资者聚焦。
